创金合信基金罗水星：下半年配置方向仍是泛科技和中特估 但要注意交易的灵活性

　　如何看待上半年公募基金的业绩分化？下半年投资策略会有什么变化？基民下半年投资时需要注意什么？近期创金合信基金首席宏观分析师、创金合信佳和平衡3个月持有期FOF基金经理罗水星表示，我国产业体系比较全面，产业所处的周期位置不同频，A股呈现较为明显的行业轮动，公募基金因重仓方向不同业绩差异大。他认为今年的投资大方向还是TMT和中特估的拔估值，下半年在配置方向上不会做大的调整，更多的是节奏的把控。他提醒投资者，今年投资时不要盲目追高，保持交易相对灵活。

　　1、“中考”将至，从业绩排名上看，重仓人工智能、半导体、信创等行业的基金大幅跑赢，而重仓港股、新能源、医药的相关基金业绩垫底。对此您怎么看？    罗水星：每年A股结构性行情都比较明显，去年传统能源相关的基金大幅跑赢消费、成长，今年则是TMT相关的基金领先。中国产业体系比较全面，不同产业所处的周期位置不同频，这是股市会体现明显行业轮动特征的本质原因。

　　去年底以来TMT行业的机会主要得益于产业政策的调整和AI技术革命的爆发，带来了很多主题和概念的投资机会。港股、新能源、医药的相关基金业绩垫底，是因为今年背后的产业缺乏系统性机会，经济复苏不及预期，需求偏弱，而行业供需和竞争格局恶化，所以只有部分细分结构相对好一点，比如新能源里的充电桩，医药板块的中药，但这些在很多新能源、医药基金里配置较少，可容纳的体量也较小。

　　2、今年以来，百亿规模权益类基金年内整体回报不如人意，且业绩差异较大，原因何在？

　　罗水星：基金业绩差异的背后本质上还是配置产业的差异，业绩好的百亿基金多数配置TMT或者中特估相关的标的，业绩差的基本上都是医药、新能源和消费相关的赛道型基金。

　　今年业绩好的基金有个明显的特征，多数规模都偏小，因为像传媒、计算机熊了2年，公募基金大多没怎么配，一些规模大的基金很难一下子就完全调整自己的行业配置。另外，很多规模大的基金本身就是过去几年做赛道业绩爆发的，也不太可能偏离自己的赛道标签。   

　　3、下半年投资策略是否会调整？

　　罗水星：短期全球经济总需求放缓的态势很难得到实质性的逆转，在这个背景下，消费、周期相关的板块很难出现系统性的机会，未来一段时间还是以拔估值为主，所以配置方向不会做大的调整，更多的是节奏的把控。

　　今年的大方向还是TMT和中特估的拔估值，只不过阶段性地根据交易因素进行切换，泛科技领域除了TMT之外，会适当增加硬科技的配置。

　　4、下半年，对投资者有哪些投资建议？

　　罗水星：一是不要盲目追高，无论是自己投资个股还是购买基金，不要盲目追涨，多思考背后的产业逻辑是否符合自己的投资框架。另外，今年主要以新技术突破为投资重点，多多挖掘和追踪研究各个领域的新技术，尽可能把握结构机会。

　　今年还有一个特征就是交易要相对灵活，即使是在TMT内部，不同阶段、不同概念的板块表现差异也比较大，而且TMT本身波动就比较大，因此在做投资时要保持交易的灵活。

　　风险方面，需要关注宏观基本面和政策可能的实质性变化导致的风格切换。