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东吴证券-环保行业跟踪周报:新能源购置税减免延期环卫电动化持续受益,继续推荐优质环保资产-230626

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投资要点

  重点推荐:洪城环境,光环境,仕净科技,瀚蓝环境,美埃科技,盛剑环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,景津装备,三联虹普,赛恩斯,新奥股份,天壕环境,英科再生,高能环境,九丰能源,宇通重工。

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  新能源汽车车辆购置税减免政策延续,叠加全面电动化试点推进,环卫电动化持续受益。三部门近日明确延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策,从执行到2023年12月31日延长至2027年12月31日,延长4年。其中,2024年1月1日至2025年12月31日免征车辆购置税,即前两年继续免征;2026年1月1日至2027年12月31日减半征收车辆购置税,后两年减半征收。实行延长政策,2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。

  关注泛半导体治理+中特估?水+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体:制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程:【美埃科技】电子洁净过滤设备,海外大厂+耗材占比提升驱动加速长;建议关注半导体洁净室游滤材和过滤器设备【再升科技】;电子特气新品类突破、制程升级,重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级;【凯美特气】b、设备:国产化,份额显著突破:重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理;【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗,国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂,期待深度合作。长期优势:非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备:【景津装备】压滤机龙头市占率40%+,加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%,配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家,数字化软件促智慧化应用升级,促份额提升。光伏再生水开拓者,水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源:①重金属资源化:重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术,政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著,欧盟强制立法拉动需求,重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头,携手华为云首个纺丝AI落地;【英科再生】。危废资源化:重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动,低估值+高股息+现金流发力,一带一路助力,水务固废环保资产价值重估。a、水务:低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50~60%,股息率(TTM)5.9%(截至2023/6/25)。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧:现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB(MRQ)0.38倍,2023年PE4倍(截至2023/6/25),历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款,现金流改善中,整合进行时,预计2023-2025年归母净利润复增15%,2023年PE 11倍(截至2023/6/25)。建议关注【三峰环境】国补加速,设备发力海外市场,2023年PE 9倍(截至2023/6/25)。C、天然气顺价改革+海气资源:【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。

  最新研究:天然气行业点评:欧洲气价将迎阶性高峰,关注国外转、国内消费复苏&价差修复投资机会。水务行业点评:理顺价格机制推动加快国家水网建设,智慧水务&监测设备需求提速。

风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧