一周热点回顾|5月主要经济数据回落，央行接连“降息”，一批政策正出台

　　5月信贷数据进一步走弱

　　15日，国家统计局发布了5月主要宏观经济数据。

　　工业方面，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月回落2.1个百分点；环比增长0.63%。

　　消费方面，5月份，社会消费品零售总额37803亿元，同比增长12.7%，比上月回落5.7个百分点；环比增长0.42%。

　　投资方面，1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）188815亿元，同比增长4.0%，比1~4月份回落0.7个百分点。其中，基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.2%。

　　就业方面：5月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平。16~24岁、25~59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.1%，分别较上月下降0.1和扩大0.4个百分点。

　　16日召开的国务院常务会议指出，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。

　　【点评】总体来看，5月主要宏观经济指标全面回落。其中，消费增速为去年12月以来首次放缓，投资增速连续三个月回落，工业生产增速大幅度下滑，青年失业率进一步扩大。不过，餐饮和汽车消费等有较快增长，显示服务业好转。以上数据说明，基数效应逐渐消退后，中国经济修复内生动力不足的问题凸显，宏观政策层面需及时加力，避免复苏势头中断。国务院最新出台的一揽子政策，有望巩固经济恢复发展基础，增强发展动力。

　　5月信贷数据进一步走弱

　　13日，央行发布了5月主要金融数据。

　　5月新增人民币贷款1.36万亿元，同比少增5418亿元。其中企业短期贷款新增350亿元，同比少增2290亿元，成为主要拖累；企业中长期贷款新增7700亿元，同比多增2150亿，保持稳健；新增中长期住户贷款1680亿元，同比多增640亿元，较4月的同比多减840亿元大幅反弹，但仍处于历史较低水平。

　　在人民币贷款及政府和企业债券融资的拖累下，5月新增社会融资规模1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，是2019年以来的同期低点。

　　5月M2、M1双双回落。M2同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点；M1同比增长4.7%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高0.1个百分点。

　　【点评】继4月增速放缓之后，5月社融和信贷增速进一步回落。分析认为，一季度信贷投放集中靠前发力，是5月金融数据不及预期的主要原因。近期多项数据表示，总需求不足仍然是当前经济面临的突出矛盾，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。

　　央行接连“降息”，LPR有望接力下调

　　本周，央行接连下调OMO、SLF、MLF利率各下调10个基点。

　　6月13日，央行相继下调7天逆回购（OMO）利率，常备借贷便利（SLF）隔夜、7天期、一个月期品种利率各10个基点，分别至1.9%、2.75%、2.9%、3.25%。

　　15日，央行再次下调中期借贷便利（MLF）利率下调10个基点至2.65%。

　　本周央行共开展500亿元逆回购操作和2370亿元MLF操作，因当周有100亿元逆回购和2000亿元MLF到期，共实现净投放770亿元。

　　【点评】近期宏观数据普遍回落，经济面临放缓压力，有必要加大稳增长政策力度。本周央行接连“降息”，释放了加强逆周期调节的信号，有助于提振市场信心。市场预期，随着上述利率调降，6月20日的贷款市场报价利率（LPR）也将跟进下调，且调降幅度可能大于MLF调降幅度。

　　接下来，稳增长“组合拳”有望出台。除了货币政策，财政政策也将发挥更大的效力，在稳地产、促消费、扩投资等方面仍有较大空间。

　　前5个月财政收入增长14.9%

　　财政部16日发布的数据显示，1~5月累计，全国一般公共预算收入99692亿元，同比增长14.9%。其中，中央一般公共预算收入45851亿元，同比增长13.1%；地方一般公共预算本级收入53841亿元，同比增长16.5%。全国税收收入84774亿元，同比增长17%；非税收入14918亿元，同比增长4.5%。

　　主要税收收入中，增值税同比增长93.5%，消费税同比下降16.1%，企业所得税，个人所得税，印花税，进口货物增值税、消费税均为不同程度的负增长。

　　国有土地使用权出让收入方面，1~5月累计14893亿元，同比下降20%。

　　【点评】前5个月财政收入增长较大，主要原因是去年大规模减税降费及退税缓税，导致基数较低。如果剔除基数因素，实际财政收入增速与经济增速相近。而且从具体收入情况看，消费税、地方卖地收入多项出现两位数下滑，个税增速也罕见下跌，表明居民收入下行，消费意愿低迷，房地产市场也有待提振。

　　人社部：新的人才红利正在形成

　　新华社6月14日报道，人社部相关负责人称，2022年末我国劳动年龄人口总量约8.8亿人，劳动参与率在世界上较高。人口素质稳步提升，2022年16~59岁劳动年龄人口平均受教育年限达到10.9年，人口红利没有消失，新的人才红利正在形成。

　　在就业方面，将强化优先政策扩大就业容量，强化重点保障稳定劳动力供给，强化服务供给促进市场供需匹配。

　　在养老保险体系方面，将持续推进应保尽保，增强制度公平性；完善全国统筹制度，突出制度统一性；发展二、三支柱养老保险，实现保障方式多样性；完善待遇合理调整机制，保持保障水平适度性。

　　【点评】人口红利包括人口数量红利、人口质量红利、人口效率提升红利等多个维度。因此，我国人口红利还有很大释放空间。要充分释放人才红利，促进就业是重要手段之一。国家统计局数据显示，5月份16~24岁青年调查失业率升至20.8%。下一步要坚持就业优先，坚持供需发力，稳存量、扩增量、提质量，以高质量充分就业助力经济高质量发展。

　　美联储暂停加息

　　据新华社，当地时间6月14日，美联储宣布维持5%~5.25%的联邦基金利率目标区间不变，自2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。

　　美联储声明称，近期指标显示美国经济活动继续温和扩张，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，但通货膨胀率仍处高位。为支持实现就业最大化和2%的长期通胀目标，决定维持联邦基金利率目标区间不变，让联邦公开市场委员会得以评估更多信息及其对货币政策的影响。

　　不过，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，几乎所有联邦公开市场委员会参会成员预计今年进一步加息将是合适的。美联储尚未就是否在7月货币政策会议上加息做出决定。

　　美联储当天发布的经济前景预期显示，美联储官员对今年联邦基金利率的预测中值从3月的5.1%升至5.6%，暗示今年仍会再度加息。同时，对今年核心个人消费支出价格指数涨幅的预测中值从3月的3.6%升至3.9%，对今年实际国内生产总值增速的预测中值从3月的0.4%升至1%，对今年失业率的预测中值从3月的4.5%降至4.1%。

　　【点评】美联储此次选择暂停加息，符合市场预期。当前美国经济降温迹象增多，金融系统风险加大，而5月通胀又连续第11次下降至4%，在此背景下暂停加息，乃权宜之计。

　　但市场认为，此次暂停加息，并不代表本轮加息结束。当前美国通胀水平依然明显高于2%的长期目标，对于7月重启加息，美联储仍留有余地。根据美联储官员此次对今年底的利率预测，美联储今年还有50个基点的加息空间。

　　小米或被印度没收48亿元

　　第一财经报道，印度电子和信息技术部近日召集小米、OPPO、Realme和vivo等中资智能手机制造商开会，提出一系列要求，包括企业开放印度资本入股、核心高管必须由印度籍人士担任、由印度企业制造和组装手机、培养印度经销商扩大出口等。

　　在此之前，印度执法局已向小米科技印度分公司等发出通知，称其涉嫌违反印度《外汇管理法》，非法向外国实体转移资金。这意味着，去年小米被冻结的555.1亿卢比资金（约合48亿元人民币）可能会被正式没收。2022年小米集团经调整净利润为人民币85亿元，上述罚没资金相当于集团去年利润的一半以上。

　　【点评】凭借极高的性价比，以小米为代表的中国手机厂商一度在印度市场占有相当优势。但2020年以来，印度政府开始全面打压中资厂商。今年一季度，小米手机在印度市场的份额已经从第一跌至第三，市场占比大幅下降至16%。再加上被罚没的巨额资金，舆论认为，小米无异于在印度白干一场。专家建议，中资企业应联合起来，在国家的扶持下与印度政府谈判，提高应对级别。