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信达证券-其他电子行业探析欧美充电桩市场出海机遇:空间广阔,加速出海-230606

  需求:政策加码,欧美充电桩市场步入快速发展期。1)欧洲:充电桩建设力度不及新能源汽车增速,车桩比矛盾日益突显。欧洲新能源汽车销量由2016年的21.2万辆增至2022年的260.0万辆,CAGR高达52.44%,2022年车桩比高达16:1,难以满足用户的日常充电需求。2)美国:充电桩存在较需求缺。消费复苏背景下,美国新能源汽车销量恢复高速正增长,美国新能源汽车保有量也由2016年的57万辆增至2022年的296万辆;同年车桩比高达18:1,存在较大的充电桩缺口。3)经我们测算,2025年欧洲充电桩市场规模有望达400亿元,美国充电桩市场规模有望达300亿,较2022年的161亿与248亿增长明显。4)欧美市场定价较高桩企利润空间大,我国桩企有望加速出海。

  供给:产品+渠道+售后,国内厂商多端特色布局。1)产品:海外充电桩产品技术要求严苛,认证周期长,通过认证仅代表获得“产品护照”,拓展海外市场仍需国内厂商夯实产品优势和渠道优势。当前电源模块厂商率先实现产品出海,整桩企业逐渐向游领域拓展。2)渠道:现阶,我国桩企倾向基于自身业务特色与优势,深度绑定某一特定渠道完海外市场开拓工作。3)售后:我国桩企海外售后存在短板,搭建售后网络长期取胜的关键,为用户提供从购买到售后的全流程极致服务体验,以增强充电桩海外市场竞争优势。

  竞争格局:欧洲分散,北美集中。1)欧洲:公共充电市场虽由运营商主导,但参与厂商众多且差距较小,行业集中度较低;由车企主导的快充市场发展极不均衡,我国桩企可积极利用自身技术和渠道优势实现产品出海,提前布局欧洲快充业务。2)北美:北美充电桩市场头部效应明显,有头部轻资产运营商Chargepoint和全球新能源头部车企Tesla重点布局快充网络,高市场集中度造就高竞争壁垒,他国厂商进入难度较大。

  展望未来,快充+液冷,充电桩出海发展趋势明晰。1)快充:高压快充是补能技术演进新趋势,当前市场大部分直流快充设施功率介于60kW-150kW,未来有望推动350kW以上的快充桩步入实际使用阶段。我国充电模块厂商技术储备丰富,有望加速海外大功率模块布局、提前抢占市场份额。2)液冷:快充桩功率提升的背景下,传统风冷方式难以满足大功率充电模块散需求;全生命周期来看,液冷模块在降低恶劣环境造成经济损失的同时,减少后期维护和检修产生的运营成本,综合成本不高,有利于增加充电桩运营商最终收益,也将成为我国桩企出海的大概率选择。

  投资建议:欧美充电桩市场步入快速发展期,车桩比矛盾突出,市场空间大,同时行业盈利性较好。我们看好国内充电桩产业链公司把握技术和供应链优势,完成相应标准认证,加速出海欧美充电桩市场,充分享受行业快速增长红利。

  关注标的:欧陆通(电源适配器龙头);道合科技(电源模块领先厂商);道通科技(拓展充电桩业务);盛弘股份(充电桩出海业务领先);绿能慧充(充电设施领导者);优优绿能(充电桩模块龙头)。

  风险因素:快充技术推广进度不及预期;技术路径发生重大迁移;产业链各环节原料成本波动大。