债务上限危机解除 美债发行潮即将到来？

　　据分析称，随着美国财政部计划在最近暂停债务上限后迅速补充其枯竭的金库，投资者正准备迎接一波美国国债发行潮。

　　自1月份美国财政部达到借款上限以来，财政部一般账户（TGA）大幅下跌。而其现金余额目标表明，既然借款上限已经取消，它将需要迅速重建账户。

　　德意志银行策略师Steven Zeng在最近的一份研究报告中表示，他预计6月份票据净发行量为4，000亿美元，7月至9月将达到5000亿美元。Zeng估计，到今年年底，票据净发行总额将达到1.3万亿美元。

　　但在这其中，投资者和分析师认为，预期中的国库券销售可能会耗尽金融市场的流动性。

　　投资公司Glenmede在一份报告中表示：“未来几周涌入美国国债的资金，可能会降低整体流动性。”该公司补充道，从历史上看，股市对债务上限协议导致的流动性状况恶化反应不利。

　　但影响可能会有所减弱，这取决于将配置从美联储隔夜逆回购工具（RRP）中转移出去的货币市场基金吸收了多少新发行的债券。

　　Crane Data总裁、货币市场基金专家Peter Crane表示：“货币市场基金极度短缺……因此，万亿美元的美国国债（发行）将受到热烈欢迎。”部分原因可能是，今年大量持有短期债券的货币基金，最近开始延长其到期期限。

　　他表示：“美联储的RRP一直持有数万亿的货币基金资产，因此这些资金可以很容易地重新配置为国库券。他们是否愿意（这么做）只是收益率的问题……财政部可能不得不支付高于RRP的收益率，并全额支付。”

　　周一，美国财政部标售500亿美元44天期现金管理债券获得强劲需求，需求为发行规模的3.19倍。此外，美国财政部还将定期举行为期三个月和六个月的国库券拍卖。

　　不过，德意志银行的Zeng表示，其中存在的风险是，对美联储进一步加息的预期可能会抑制需求。

　　他表示：“美联储加息路径较预期更激进的风险上升，将使国库券相对于ON RRP的吸引力降低，并可能导致货币基金对国库券的需求低于预期。”