跨境证券投资短期波动不改外资加码中国长期趋势

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　　4月、5月北向资金分别净流出45.53亿元、121.37亿元，打破了此前连续5个月净流入的态势。对此，专家指出，跨境证券投资出现短期波动，并不代表外资投资中国资本市场的长期趋势发生逆转。

　　展望未来，机构人士和业内专家认为，中国经济韧性强、公司业绩稳中向好，叠加资本市场高水平开放格局加快形成，A股市场有望吸引更多境外长期资金入场。

　　资本市场稳定运行具备坚实基础

　　机构人士指出，部分经济数据出现的波动，对近期A股市场运行产生了一定影响，但指数快速调整之后，部分指标已初步提示A股市场出现偏底部特征。

　　不少机构也正以“真金白银”表达着对A股市场的看好。摩根大通旗下的多只中国股票基金近期加仓部分A股标的。摩根士丹利也于5月28日发布报告指出，中国的消费复苏尚未结束，并提示投资者不要过早“下车”。该机构认为，2023年下半年和2024年初中国消费复苏仍是渐进可持续的。

　　在摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌看来，经济指标修复需要一个过程，并不意味着全部指标都会同步改善。“市场需要一些耐心，从政策的传导到宏观经济周期好转，这中间有一个先后关系。”朱海斌说，“通常一些受政府逆周期政策影响的领域，可能会率先复苏。从这些领域传导到其他的领域，比如，从公共投资传导到民间投资，通常需要1到3个季度的时间。”

　　此外，不少海外投行认为，A股上市公司业绩保持平稳增长，为国际投资者分享中国经济高质量发展红利提供了机会。瑞银财富管理投资总监办公室分析称，今年首个季度，中国上市公司的盈利增长较去年第四季度有所改善，有助于提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值被低估。“我们将密切关注中国科技公司的盈利情况以及市场对此的反应。”该机构指出。

　　此外，有市场人士担心，人民币汇率贬值会导致资金流出，但专家认为，人民币汇率出现双向波动很正常，人民币汇率不存在大幅贬值基础，因此对资本市场影响有限。中银证券（10.920， 0.07， 0.65%）全球首席经济学家管涛近期在接受中国证券报记者采访时表示，近期股汇共振有相关性但无因果关系，人民币汇率双向波动对金融市场影响总体有限。在经济复苏大背景下，资本市场稳定运行具备坚实基础。

　　人民币资产更具独特魅力

　　专家认为，中国经济长期向好的基本面没变，构成人民币资产吸引力的根本源泉，同时，避险属性逐渐增强，也让人民币资产更具独特魅力。

　　我国经济韧性强，长期向好的基本面没有改变。联合国发布最新一期《世界经济形势与展望》报告，将今年中国经济增长预期从年初预测的4.8%上调至5.3%；国际货币基金组织报告预测，今年中国对全球增长的贡献率将达34.9%。

　　多家外国商会表示，对中国经济发展充满信心，将继续投资中国。

　　“我们明显看到中国经济强劲复苏，鉴于中国在全球经济中的体量，这不仅对中国很重要，对全球经济都很重要。我们相信中国今年将有5%的经济增长，这将对全球经济具有重要意义。”联合国贸发会议全球化和发展战略司司长柯睿智说。

　　与全球其他主要市场相比，外资增配人民币资产仍存在很大提升空间。MSCI等境外指数机构正持续加大纳入A股标的的力度，吸引更多境外机构和国际资本配置A股。其中，明晟指数（MSCI）5月全球指数系列季度调整结果已于5月31日盘后生效。其中，MSCI中国指数本次新纳入51只A股。市场人士估算，此次调整将使A股在新兴市场指数的权重进一步升至近6%，将为A股市场带来近百亿元的被动跟踪资金净流入，后续也将吸引外资主动资金增配A股。

　　“今年以来，外资保持流入A股态势，1至5月通过沪深股通净流入达1700亿元。近五年外资通过QFI-I/RQFII及深股通持有创业板股票市值增长超过11倍。”中国证监会副主席方星海说。

　　此外，人民币资产与发达经济体、新兴经济体资产价格、收益的相关度较低，人民币资产避险属性凸显，成为国际投资组合中分散风险的较好选择。“中国与境外市场不处在同一经济周期、中国资产与其他市场资产存在相关性差异，这些都彰显出中国资产在全球资产组合中的投资价值。”方星海说。

　　高水平对外开放持续推进

　　持续推进资本市场高水平开放，是吸引外资趋势性投资人民币资产的重要内容之一。种种迹象表明，有关部门将在扩大交易产品范围、优化基础制度建设、丰富投融资工具、进一步提升跨境监管能力等方面继续发力，持续推进资本市场制度型开放。

　　业界预期，监管部门有望持续推进机构、市场、产品多个维度的对外开放。“我们将继续稳步扩大期货特定品种开放，拓宽QFII、RQFII投资范围，吸引更多境外机构充分参与我国初级产品期货品种定价，提升我国期货价格的代表性和影响力，为产业企业提供更准确的价格信号。”方星海说。

　　强化市场互联互通，双向开放渠道有望优化拓展。香港交易及结算所有限公司主席史美伦近期透露，今年互联互通机制将进一步扩大，“我们已经有了ETF、债券通，并推出互换通。拓展双向开放渠道，互联互通‘货架’将增加更多产品。”

　　同时，资本市场监管和监管能力建设将同步加强，确保市场在开放条件下保持稳定运行。深交所理事长陈华平表示，将优化拓展双向开放渠道，探索跨境合作新模式，提升行业基础设施跨境互联水平，加强开放环境下的监管能力建设，为全球投资者参与中国资本市场、共享中国高质量发展新机遇提供更加便捷高效的服务。