开源证券：首次覆盖城建设计 给予买入评级

　　开源证券近期发布城建设计（01599.HK）首次覆盖报告，给予买入评级。

　　研报摘要如下文所示：

　　轨交设计咨询领域引领者，设计工程双主业齐发展，给予“买入”评级

　　城建设计作为城市轨道交通设计咨询领域的引领者，坚持做大设计咨询、做强工程总承包、积极拓展新业务，将长期受益于城轨发展的红利。在手合同金额超280 亿元，后续业绩释放可期。我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为11.57、13.73、16.67 亿元，对应 EPS 为 0.86、1.02、1.24 元，当前股价对应 PE为 2.3、1.9、1.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　城市轨交发展前景明朗，项目中标数量居行业第一

　　中国城市轨道交通协会预计 2025 年城轨交通运营线路规模将接近 13000 公里，运营城市有望超过 60 座。轨交设计行业呈现市场集中度高、头部效应较为明显等特点，过去六年头部 7 家企业轨交设计中标数量占比约 89%。截至 2022 年底，城建发展承担了国内 40 多个城市、197 条城市轨道交通线路的总体设计任务，已开通里程达到 2274 公里，占全国已开通总里程的 20%，设计了国内外 38 座城市的第一条轨交线路。公司 2022 年取得北京、石家庄、重庆等 8 座城市的 9 条总体设计项目，中标数量居行业第一，截至 2022 年末公司设计勘察及咨询在手合同金额 167.21 亿元，在手订单充足。

　　全力推动工程建设市场拓展，积极推动多元业务发展

　　公司作为国内第一条地铁的建设主体，在轨交施工行业具有领先优势。公司工程承包板块在 2021 和 2022 年新签合同额分别为 228.7 和 34.8 亿元，2022 年中标北京 3 号线、6 号线南延、13 号线拆分等施工项目，北京新机场线、广州 10 号线等工程获得增补合同，拓展了北京既有线车辆段、地铁防汛排涝施工总承包业务，工程建设市场拓展快速推进。同时公司拥有高端的投融资智库、多元化的投融资渠道、丰富的投融资经验，拥有昆明地铁 4 号线 30 年特许经营权，参与实施的轨交类 PPP 项目大部分已经入运营回报期，获取稳定的业务收益。

　　风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期。