冠优达主营业务毛利率走低两年降6个点 产能利用率全线下滑超10%仍募资扩产

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　　来源：长江商报

　　近日，南通冠优达磁业股份有限公司（以下简称“冠优达”）更新了招股说明书，公司计划在创业板挂牌上市。

　　此次IPO，冠优达计划募集资金4.66亿元，募集资金将用于年产1.2万吨锰锌铁氧体磁芯扩产项目、年产2.4万吨高性能磁粉生产项目、研发中心项目和补充流动资金项目。

　　长江商报记者注意到，冠优达2022年营收净利双降，主营业务毛利率连续下滑，2020—2022年（以下简称报告期内）分别为24.92%、24.49%和18.64%，两年下降超6个百分点。而且全线产品的产能利用率全线下滑，2022年，公司磁粉、功率类磁芯和高导类磁芯的产能利用率分别较2021年下降11.23%、15.13%和16.03%，降幅均超10%。

　　2022年营收净利双降

　　成立于2011年的冠优达，主要从事锰锌软磁铁氧体材料的研发、生产和销售，产品涵盖功率类和高导类两大系列的磁粉和磁芯。

　　招股书显示，2020—2022年，冠优达分别实现营业收入5.67亿元、9.70亿元和6.87亿元，分别实现净利润4474.75万元、7309.07万元和5125.78万元。其中2022年营收同比下滑29.20%；归母净利润同比下降29.87%；扣非净利润为4558.17万元，同比下降48%。

　　对于业绩下滑，冠优达在招股书中表示：2022年在氧化铁罕见的暴跌行情下，期初存货成本、库存量处于较高水平，对功率类磁粉毛利率产生较大负面影响，由2021年的22.40%下降至9.53%，同时因下游家用电器和消费电子行业需求低迷，公司产品销量下滑。

　　分产品来看，冠优达的销售收入主要以功率类产品为主，另有部分收入来自高导类产品。2022年，冠优达来自功率类产品的销售收入为5.34亿元，收入占比为78.44%，其中磁粉和磁芯的销售收入分别为3.01亿元和2.33亿元；公司来自高导类产品的销售收入为1.47亿元，收入占比为21.56%，其中磁芯和磁粉的销售收入分别为1.38亿元和909.83万元。

　　不过，冠优达在招股书中列示的4家同行可比上市公司，2022年无论是营收还是净利润亦或是扣非净利润，均较上一年同比增加，均未出现业绩下滑。

　　此外，报告期内，冠优达的经营活动产生的现金流量净额持续小于净利润水平且差异较大。

　　数据显示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为987.19万元、-4066.93万元和3560.53万元，明显呈现较大波动。

　　在业绩下滑、现金流波动显著的情况下，冠优达的成长性和持续经营能力遭到了深交所的质疑。

　　在二轮问询中，深交所要求公司分析说明影响业绩持续下滑的因素是否会持续，并结合家用电器、消费电子等下游应用领域最新行业景气度情况、终端客户对公司产品需求变动情况、可比公司业绩变动趋势等说明发行人是否具备成长性，持续经营能力是否发生重大不利变化。

　　对此，冠优达回复表示，随着终端消费需求渐趋回暖，下游家用电器和消费电子行业的景气度回暖，订单需求回升，光伏发电和汽车电子领域的客户开始持续放量，公司整体产品销量自2022年11月起企稳上行。同时，原材料价格企稳、公司高价原材料逐步消化，2022年下半年以来功率类磁粉的毛利率逐季回升，销量增长和毛利率提升推动公司净利润逐步回暖。

　　产能利用率全线下滑

　　招股书显示，冠优达的主要原材料为氧化铁、氧化锰、氧化锌和锰锌铁氧体磁粉等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例分别为65.82%、75.93%和72.02%，占比较高，原材料价格的波动对产品成本和毛利率影响较大。

　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为24.92%、24.49%和18.64%，呈下降趋势，两年下降超6个百分点。

　　对此，冠优达表示：2022年受下游终端应用行业景气度下降等因素影响，公司产品产销量不佳，产能利用率下降，叠加原材料价格剧烈波动以及内配高导磁粉与产线磨合的影响，磁粉产品售价下调、各类产品成本承压，当期主营业务毛利率较2021年下降5.85个百分点。

　　冠优达称，未来原材料市场价格波动、下游终端需求下降等因素仍可能对公司毛利率水平产生较大影响。若后续在原材料价格波动的过程中，公司无法及时转嫁原材料成本上涨的压力，或下游市场需求波动、竞争加剧，产品市场价格下降幅度超过其成本，公司毛利率均将面临继续波动或者下滑的风险。

　　此次IPO冠优达计划募集资金2.09亿元和1.05亿元，分别用于年产1.2万吨锰锌铁氧体磁芯扩产项目和年产2.4万吨高性能磁粉生产项目。

　　实际上，冠优达的产能利用率全线下降。2022年，公司磁粉、功率类磁芯和高导类磁芯的产能利用率分别较2021年下降11.23%、15.13%和16.03%。在此背景下，冠优达仍然选择募资扩产引发市场质疑。