华鑫证券-中贝通信-603220-公司事件点评报告：主业增长迅速，“新能源+算力”双轮驱动-230815

　　中贝通信于2023年8月14日发布2023年半年度报告：公司2023年H1实现营业收入12.94亿元，同比增加27.09%；实现归母净利润0.66亿元，同比增加75.21%。经计算，公司在2023年Q2实现营业收入7.35亿元，环比增长31.48%；实现归母净利润0.43亿元，环比增长86.96%。

投资要点

　　▌业务全面恢复，主营5G新基建业务稳定增长公司2023年H1实现营业收入12.94亿元，同比增加27.09%；实现归母净利润0.66亿元，同比增加75.21%。营收增长主要系2023年公司业务全面恢复，国际业务与新业务收入均有增长。

　　分业务来看，公司5G新基建业务实现收入10.37亿元，与去年同期相比增长31.42%。国内业务方面，截至到2023年8月14日，公司在运营商市场累计中标14.3亿元。其中，在中国移动综合代维全国集采中中标7.4亿元，在新增中标省份的同时，提升了原来在建省份的中标份额；与中国电信的合作范围进一步扩大，新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目，铁塔业务新增山东、四川两省，并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。

　　国际业务方面，2023年H1公司国际业务增长较快。公司在国际“一带一路”沿线国家开展EPC总承包业务，采取EPC(工程总承包)+I(投融资)+O(运维)+P&S(产品和解决方案)等多种方式开展业务合作，业务区域覆盖中东、东南亚、非洲等海外国家，重点聚焦于核心优质客户与品质项目，是菲律宾DITO、南非VODACOM与沙特ZAIN等海外运营商的重要服务商；报告期内实现收入1.87亿元，较上年去年同期增长149.28%，实现净利润2639.90万元，较上年同期增长5704.53%。

▌深入布局算力领域，积极开拓大模型训练大客户业务市场

　　公司发展AI大模型业务、将智算算力服务作为新基建业务发展重点。目前已部署合肥与长三角两个算力中心，合肥算力中心首期投资约10亿元，现已完成土建与园区配套，机房配套已启动，一期项目将实现算力3000P，计划在四季度具备服务能力，总体建成后最大可提供算力9000P，对目前在建拟提供的算力服务，重点客户已有明确的需求意向，部分订单合同正在进行中；在长三角算力中心计划投资2亿元提供800-1000P算力能力，目前机房选址已初步确定，项目建设计划在2023年第三季度启动；公司前期采购的A800 GPU卡与服务器已陆续到位，H800服务器采购订单已经陆续下达，在9-10月份陆续到货，已提供样机给部分客户进行测试。公司积极与行业内主流国际国内厂商开展合作交流，确保服务器供应链稳定；积极与客户开展业务需求落地，积极开拓大模型训练大客户业务市场。

▌注重新能源领域拓展，打造第二增长极

　　公司将新能源业务作为第二主业，继续大力布局新能源产业，工商业光伏储能项目的投资运营与光伏储能项目EPC总包业务正在迅速展开。公司于2022年底设立

　　，开展光储充项目投资开发、建设和运营，聚焦发展储能系统。在2023年3月，以增资及股权转让方式收购浙储能源集团有限公司43%股权，通过投资贵州浙储能源公司与江淮汽车集团股份有限公司、安凯汽车股份有限公司及弗迪电池有限公司紧密合作，投资建设锂离子电池与储能系统的生产线，开展电池管理系统及电池模组的研发、生产和销售，构建新能源动力电池、储能系统集成和技术服务能力。

▌盈利预测

　　我们看好公司在5G新基建、算力、新能源领域的业务布局，预测公司2023-2025年收入分别为33.10、39.30、44.78亿元，EPS分别为0.57、0.66、0.82元，当前股价对应PE分别为31、27、22倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

▌风险提示

　　新业务拓展进度不及预期风险，客户相对集中风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险等。