基金参与定增收益分化显著

　　记者 张韵 

　　近日，锦浪科技、海思科等多家上市公司限售股票流通上市，部分基金参与定增的最新盈亏情况浮出水面。数据显示，8月以来，多只个股解禁此前定增发行股份，参与不同公司定增的基金机构盈利情况分化显著，首尾相差约60个百分点。

　　多家上市公司定增股份解禁

　　近日，锦浪科技、海思科等多家上市公司限购股份流通上市，揭露了部分基金参与定增的最新盈亏情况。

　　锦浪科技日前发布的公告显示，锦浪科技定增发行对象为14家机构。瑞银集团、高盛国际为前两大持股人，另有多只公募基金参与定增。8月10日，锦浪科技以86.03元/股开盘，剔除限售期间每股分红0.4元，仍较发行价150元/股下跌约42.38%，接近腰斩。也就是说，倘若以解禁后首日开盘价卖出，瑞银集团、高盛国际等机构持有定增股份6个月后大幅亏损。

　　海思科定增对象则仅有5家机构。富国基金为第一大持股机构，持有2725万股，定增成本5.45亿元。8月10日，海思科开盘20.08元/股，限售期间无分红，较发行价20元/股略有上涨。倘若富国基金以解禁后首日开盘价卖出，其持有定增股份6个月后盈利0.4%。 

　　数据显示，8月以来，已有国机汽车、派能科技等多家上市公司定增发行股份宣布解禁，一批基金参与定增后的盈亏情况浮出水面，参与不同上市公司定增的基金之间收益差距颇为悬殊。

　　以定增盈利率最高的国机汽车为例，该公司于8月1日解禁定增股份，流通上市首日开盘价为每股8.72元，较发行价上涨约20%，叠加限售期分红，假如以解禁首日开盘价卖出，财通基金作为参与定增的第一大公募基金公司，持仓6个月盈利超过20%。与浮亏超40%的锦浪科技定增相比，参与两家公司定增的产品盈利差距约60个百分点。

　　多重因素影响定增收益

　　面对显著的盈利差距，投资者不禁发问，定增究竟是“吞金兽”还是“蓄水池”？

　　据悉，定增主要是指上市公司通过特定的方式向特定的投资者发行股票，募集资金用于特定的目的。对于基金参与上市公司定增，业内人士通常认为，其可以通过牺牲短期流动性购买到打折股票，颇有吸引力，参与定增也一度被认为是可以大概率盈利的事情。

　　“公司拿钱去发展，定增长期来说大多数都是赚钱的，加上以低于市价的成本买入，这就更加提高了盈利的概率和空间。”某公募基金经理在接受中国证券报记者采访时表示。

　　那缘何有定增化身“吞金兽”，令投入资金短短6个月接近腰斩？上述人士表示，大概率事件并不意味着是规律，不排除有收益不及预期的个案。例如，当上市公司所处板块整体下跌时，受到板块拖累，个股也难免会出现持续下跌的局面。此时需要对公司价值进行深度判断，假如未发生利空变化，可适当加仓摊薄成本。他认为，想要从定增中盈利，最重要的还是要研究定增项目的质量和投资的预期回报率；此外，公司定增的时点也很重要，在低位的定增更能盈利。

　　另一公募基金经理在接受采访时也表示，定增变成“吞金兽”很大程度上是由市场环境导致的。是否参与定增主要还是看公司长期业务发展情况。一般在市场环境差的时候，基金参与上市公司定增的盈利概率更大。

　　许多公司在宣布定增后股价一路下行，这一问题受到不少股民的诟病。为何一定增就下跌？

　　某公募基金经理认为，定增与下跌并没有必然联系。为何出现这一现象，或许与定增时市场预期过高有关。一般来说，上市公司会选择在市场对其预期较高时推出定增，这样能获得更多机构青睐，加上公司为定增会推出系列路演，这都容易助推市场情绪，吸引资金进入。而一旦后续市场冷静下来，发现项目并不如预期般好时，股价可能会下跌。

　　南方基金在接受记者采访时认为，定增后出现股价下跌可以从短期、长期两个方面解释。短期，上市公司往往会在景气度较高时发起定增，而定增公告发布后，市场对于利好出尽的担忧可能随之而来；同时，折价的定增发行价也会对市场其他投资者的价格锚产生影响。从中长期来看，A股定增企业多数聚集于制造业，而对于制造业企业来说，其往往会在行业供小于求时有扩产意愿进行增发募资，但在募资扩产落地后，新增产能大量进入市场，可能行业供需格局已发生逆转，企业盈利能力转而降低，导致股价反应低迷。

　　基金参与定增热情不减

　　Choice数据显示，以定增股份上市日为统计口径，截至8月13日，今年以来A股上市公司定增发行募资总额超过4000亿元，较去年同期增逾25%。定增募集资金数量进一步提高，为上市公司专项项目发展注入活水。

　　从基金公司参与上市公司定增情况来看，热情似乎有所升温。根据Choice统计，截至8月13日，今年以来基金管理公司（含私募）参与上市公司定增项目总规模约为701.5亿元，较去年同期增加约13.2%。

　　近日，更有多家基金公司陆续发布参与上市公司定增的最新公告。8月10日，华夏基金、兴证全球基金、汇添富基金等多家大型公募基金公司发布基金参与定增情况，华夏基金、兴证全球基金均参与普利特定增，分别获配金额4700万元、4500万元；汇添富基金参与芯碁微装定增，获配金额为6000万元。

　　从今年以来参与定增的基金管理公司来看，参与机构数量较去年同期增超10家。诺德基金取代财通基金成为定增规模第一大机构，年内参与定增总金额超过180亿元，较去年同期增超1.1倍；财通基金位居第二，参与定增总金额约175.6亿元，亦较去年同期有所增加。