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白金分析师赵晓光今天分享:未来市场有三点或将超预期

  原创 六投资报 

  今天(8月12日)午,天风证券副总裁、研究所所长赵晓光,在2023资产管理年会上,就如何做好深度研究以及最新市场观点做出了分享。

  赵晓光表示,研究无非就三件事,一是要找到最专业的人,二是要挖掘最优秀的企业,三是判断最前瞻的走势。

  所有的研究都是围绕这三件事展开,其中找到最专业的人是最难也是最关键之所在。

  投资报梳理了赵晓光的发言,他分享了三点对市场的观点;

  一是发展中国家作为全球经济发展的第三极,值得更多的关注

  在其看来,发展中国家会复制我国过去20年的城镇化、工业化路径。

  二是资本市场的支持力度或超预期。

  其三,GPT对各行业的赋能也将是超预期的。

  赵晓光表示,很多人对GPT有错误的判断,觉得机会可能没那么,是因为大家忽视了长尾市场,人工智能将帮助各行业进行全位的赋能。

  投资报(ID:liulishidian)整理精选了赵晓光的交流内容如下:

白金分析师赵晓光今天分享:未来市场有三点或将超预期

  及时地跟踪现在,

  才能够预测未来

  有篇文章叫《为什么过去两年中国的价值投资失效了》,结论是并没有失效,只是你没有做研究,你没有意识到风险。

  我给大家举一个案例,我在去年10月份发了一个朋友圈——

  中国有两家公司,一个一年两个亿的研发1000亿市值,一个一年200亿的研发1000亿市值。

  哪个公司被低估了?

  结果有好几人在我的朋友圈回复,肯定是那个两个亿的被低估了,200亿的被高估了。

  他的意思就说,你搞了200亿的研发,居然还只值1000亿市值,证明你这公司是有问题的。

  但是我可以告诉大家,那个两个亿研发的公司,在去年11月份到现在大概跌幅超过60%,200亿研发的涨幅超过70%。

  我们不能总是在解释过去,首先是要能够及时跟踪现在,到底发生了什么。

  比如说,美国对中国的贸易战,日本都跟上,到底我们还能买到光刻机吗?我们哪些芯片还能买到?实际情况是什么样子?

  我前时间见一个在中国管700亿半导体材料设备采购的供应链负责人,他说他刚去了一趟日本。

  实际上日本对中国的态度,跟大家想的是不一样的。

  他讲的就是,日本这次法案就是想方设法怎么表上做给美国看,而实际上不影响对中国的供应,这是最真实的情况。

  所以其实,他们在日本的采购没有受任何影响。

  他去到每一个日本企业,社长第一个事就先鞠躬给你道歉,

  说我们也没办法,被美国胁迫,但是我们是真心想和你做生意的。

  这就是真实的情况。

  大家都讨论GPT,人工智能。

  人工智能到底现在哪些行业在用?到底是什么人在用?是什么原因在用?

  我们只有及时地跟踪现在,才能够预测未来。

  所以我认为在中国,目前来说,你能够做对跟踪现在这一件事,我觉得你就能够跑赢90%的机构。

  在空间上,它体现为产业链上下游的验证。

  我过去一直做智能手机研究,研究智能手机就要研究苹果,我们看到的都是结果。

  苹果的供应商战略它有一个很复杂的体系,它决定什么时候培养什么样的供应商。

  客户的行为就决定了哪个企业未来会崛起,哪个企业未来会有更美丽的财务报表。

  在研究数据的同时,动态跟踪产业链上下游的逻辑趋势和信息。

  找最专业的人

  挖掘最优秀的企业

  如何做好深度研究?

  我个人认为,就是把每个产业进行闭环的研究。

  针对每一个产业,它主要是四个部分:

  第一,政策;

  第二,如何真正使用专家智库和专家体系;

  第三,如何基于问卷调研形对一些主要趋势的判断;

  第四,就是如何进行数据化。

  我们过去在几个产业上进行了实践,我觉得这个非常好。

  比如说,以现在最大最重要的一个产业——智能汽车产业为例。

  我们在过去两年举办了大概40多场专家的沙龙,4次千人大会。

  在我们最近的一次大会上,中国的12家主机厂来了8个CEO,所以基本上现在主要的汽车厂,我们都有非常好的深度合作关系。

  其中有两个前十名的汽车厂,他们的芯片国产化交给我们,我们来负责给它推荐好的芯片供应商。

  所以什么叫研究?

  我觉得就三个事。

  第一,找到最专业的人。

  第二,挖掘最优秀的企业。

  第三,判断最前瞻的趋势。

  我们所有的研究就围绕这三个事。

  最近我们卖方有很多舆情,包括降薪,括卖方研究有没有价值?

  我个人认为,如果你真真正正、踏踏实实做好,不要去盯着那些评选,不要去盯着服务,真正把研究做好,我觉得是非常有价值的。

  比如说举个例子,我们现在整个半导体制造的智库团队,四位同事加起来在半导体行业100年的经验。

  每个人都是工作超过25年,每个人都是有几百个上千个人脉。

  我觉得在这个行业,你要去投半导体材料设备的公司,我一定给你提供最权威、最专业、最真实的判断。

  这就是第一,你一定要找到最专业的人、最权威的人。

  你研究手机,你不认识苹果的采购,你怎么去研究?

  你研究汽车,你不认识比亚迪、特斯拉的采购和研发,你怎么去做研究?

  你看到的只是结果,只是现在财务很好,说不定明年特斯拉、苹果会用一种新的技术方案,这个企业可能就往下走了。

  我们用数据科技的方式,对这些企业进行了立体化的跟踪,挖掘出了在每一个赛道中最优秀的企业是什么。

  我们细分到了汽车的Tier1到Tier2,大概50到60个环节,每一个环节最好的企业是哪些。

  同时,我们对未来汽车的创新趋势进行了前瞻的判断。

  比如说在去年,所有人都看好激光雷达的时候,我们很明确地知道这个行业是被严重高估的。

  我们对这个产业进行很前瞻的判断。

  我们反过来认为,像空气悬架,像线控制动,这些行业它是被低估的,这些企业就会有更好的机会。

  这是智能汽车的案例。

  同时像今年的GPT,我可以非常骄傲地说,我们是最早挖掘了ChatGPT带来的机会,也是基于我们对行业的立体化的跟踪能力。

  所以我们希望的是,未来用这个方法论和体系复制到更多的行业中去。

  用这种体系方法为投资机构提供我们的服务。

  对资本市场的支持

  力度或超预期

  最后,应主办方要求,谈一下对市场的一些看法。

  悲观的东西大家都看到了,最近我想各位肯定朋友圈看的是这种不太好的消息。

  我个人认为,未来有三个东西可能会超出我们的预期,而这些预期可能会带来机会。

  第一个,大家都在讨论美国经济超预期能不能持续,中国经济什么时候见底。

  我个人的最新观点,我认为,其实我们应该把注意力盯在全球经济发展的第三极,就是这些发展中国家。

  我觉得从逻辑上,这些国家会复制中国过去20年的工业化的路径。

  当然我也不是拍脑袋,我前段时间跟一位企业家交流,他在中国企业家中是在全球拥有土地最多的人。

  他在马来西亚、东亚、泰国,在墨西哥乌克兰、摩洛哥都买了很多土地。

  我觉得他是最了解未来整个全球经济的变化的。

  基本上逻辑就是,以东南亚、非洲、中欧、中南美洲为代表的这些国家,他们占据全球70%的人,正在进入一轮经济发展的阶段。

  这个阶段不仅是说因为中国现在被打压,他们分食了中国的蛋糕。

  他们本身处在一个工业化、城镇化的阶段。

  如果这个逻辑成立,我觉得未来20年,可能全球经济有一个跟大家想的不一样的结局。

  比如说大家看到,为什么苹果手机在一季度的业绩超预期。

  包括中国做全球市场的手机企业,二季度业绩特别好。

  你说全球经济不好,他们二季度业绩特别好。

  我认真地跟他们的创始人进行交流,就发现这些国家的经济比我们想得要好很多,而且刚刚开始。

  大家看到抖音上有几个非洲嫁到中国的网红,最近都回娘家,我认真看他们的抖音,挺有意思的。

  你看到他们拍的视频,周围全都是工地。

  所以我在我们内部的首席群里,讲到这个观点,我们的机械首席马上很激动地找我。

  他说从他们机械行业的观点看,确实在这些一带一路国家和发展中国家,他们能感受到这个逻辑。

  所以,我觉得这一个逻辑,作为一个自上而下从产业角度的一些观察,值得大家去思考。

  第二个,毫无疑问,就是中国政府对整个资本市场的重视程度,资本市场毫无疑问未来被寄予更高的期望。

  我相信再过几年,中国可能有1万家上市公司,围绕这1万家上市公司的股权交易,这是一个多大的市场。

  包括还有一个很重要的命题,叫并购。

  我觉得,未来整个资本市场,毫无疑问,它必须要蓬勃发展,

  必须要能够带动我们企业的融资能力,政府解决各种问题的能力,带动居民的财富效应。

  我觉得对资本市场的支持和力度可能是会超预期的。

  GPT对各行各业的赋能

  将会是超预期的

  第三个就回到我的本行。

  我认为,这轮GPT带来的对各行各业的赋能和颠覆,应该是超预期的。

  很多人这一轮对GPT进行一个错误的判断,觉得机会可能没那么大的原因是什么?

  大家忽视了长尾市场。

  其实在6月份开始,英伟达最大的客户是什么?

  已经不是我们想象中的那些前十大的科技公司。

  他的最大客户是中东的一个公司,一把采购了将近10亿美金的订单。

  我们可以观察到,人工智能毫无疑问在帮助各行各业进行全系列的赋能。

  我最后举一个例子,这也是上海集成电路材料研究院的院长所介绍,他们过去研发一款半导体材料,要三年的周期才能研发。

  因为研发,做材料,要买设备,要定制,要试,不断试验,不断提高,要三年的周期。

  他们后来用了国产的GPU,两个月的周期,就研发了一款更好的半导体材料。

  而且他告诉我,这个周期未来会缩短到以10天为单位,

  从过去三年做一个事情,现在可能10天就可以做成,这就是GPT实实在在给我们带来的机会。

  所以我觉得,虽然短期,这个行业有波动,但毫无疑问,你未来会看到各行各业,建筑行业、钢铁行业、能源行业、金融行业,不只是新兴产业,

  都会用GPT这个技术来提高效率、降低成本、保障安全,来对各行各业进行全方位的赋能和革命。

  所以我觉得,如果说未来还有一波技术创新的话,毫无疑问是GPT。

  而且特别有意思的是,大家知道现在GPT在什么行业用得特别多吗?

  中药行业。

  非常有意思。