股权拟被竞购 维达国际亟待破局

　　来源：北京商报

　　当多家资本有意竞购的消息传出，维达国际控股方套现离场的声音也愈演愈烈。8月6日，有消息称，全球最大硬木纸浆生产商SuzanoSA、贝恩资本、CVCCapitalPartners以及DCPCapital在推进竞购瑞典个人护理产品制造商Essity所持有的维达国际多数股权。虽未有官方出来证实消息，但业界多认为无风不起浪。随着纸浆原材料价格上涨，纸巾企业的日子不能用好过来形容，而对于当下出现业绩下滑、增长困难的维达国际来说，不管控股方如何决策，自身找到破局之道才是关键。

　　股权或被竞购

　　维达国际控股股东清仓套现离场消息最早出现在今年5月。当时，有消息传出维达国际控股股东瑞典企业Essity正考虑出售维达国际股份。与此同时，有消息称维达国际第二大股东、董事会主席李朝旺控制的富安国际有限公司（富安国际）有意收购Essity的持股。

　　随后，针对二股东收购的消息，维达国际发布澄清公告称，自刊发自愿性公告以来，董事会并无接获有关Essity策略检视的任何最新信息。

　　业界的猜测源自维达国际在4月27日披露的一则公告。当日，维达国际在披露一季度业绩的同时，还公布了一份关于Essity策略检视的自愿性公告。该公告透露，控股股东Essity为实现长期价值创造，正在对手上的维达持股及欧洲的私人品牌消费性纸巾业务进行策略检视，可能导致出售部分或全部公司股权，但目前尚未有最终决定。

　　Essity为瑞典个人护理用品生产商，是欧洲最大、全球第二大消费用纸巾生产商，旗下拥有全球品牌添宁（TENA）和多康（Tork）。2022年底，Essity刚刚宣布对其组织架构和执行管理团队进行调整，在新的组织架构里公司将包括四个业务部门：美洲消费品、EMEA消费品、专业卫生用品和健康与医疗用品。

　　Essity目前持有维达国际6.21亿股股份，持股占比为51.59%。如果按照维达国际当前估值计算，Essity所持维达股份价值约为98亿港元（约合13亿美元）。

　　维达国际与Essity的纠葛要追溯到2013年。这一年，Essity通过邀约收购的方式以约86.475亿港元的代价买下近3亿股股份，借此拿下维达国际的控股权（从第二大股东上升为控股股东），并在过去十年一直维持着控股股东的地位，近几年未有增减持。

　　而维达国际在搭上瑞典这家个人护理业务巨头后，便与其签署协议，以11.4亿港元的总价整合Essity位于中国大陆、香港及澳门的业务，在免专利权费的基础下取得Essity纸巾品牌“Tempo得宝”位于上述区域的永久及独家使用权。与此同时，维达国际也成为Essity旗下个人护理品牌添宁（TENA）和多康（Tork）的代运营方。

　　此番Essity如果真的清仓离场，维达国际能否继续代运营上述品牌，存在不确定性。不过浙商证券在一份研报中表示，Essity减持计划对维达国际实际生产经营端影响有限，包括Tempo在内的品牌授权均为永久免费授权，并不会因股东减持计划而有所改变。

　　就此次股权被竞购相关问题，北京商报记者对维达国际进行电话采访，但截至发稿电话未接通。

　　陷入增长困境

　　Essity出售股份背后，与自身业绩及维达国际业绩下滑脱不开关系。

　　根据财报数据，2019-2021年，Essity年收入基本维持在1200多亿瑞典克朗（约120亿美元）的水平，2022年收入提高28%至1562亿瑞典克朗（约150亿美元）；但其整体利润却连续几年呈现下降趋势，2022年下滑超过35%至55.67亿瑞典克朗（约5.4亿美元），净利润率从7.07%降至3.56%。

　　反观维达国际，2023年上半年，维达国际收益实现10.1%自然增长至100.7亿港元。由于成本通胀的压力，期内利润率受压，毛利下跌18.5%至25.27亿港元，净利润下降81.1%至1.21亿港元。而在此之前，维达国际净利润已经连续下滑两年。财报数据显示，2022年，维达国际净利润下滑56.91%；2021年净利润下滑12.59%。

　　盈利能力下滑，与原材料价格的不断上涨息息相关。作为国际性大宗原材料，生活用纸主要原材料纸浆的价格受世界经济周期的影响明显。公开数据显示，2021年以来，受到国际局势动荡等因素影响，纸浆价格于期内一直处于高位。数据显示，2021年底，纸浆价格在5500-6000元/吨徘徊；而2022年底，纸浆现货价格报价已飙升到7400-7800元/吨。

　　维达国际同样多次在财报中提及了原材料价格上涨带来的影响。事实上，国内多家纸巾企业饱受原材料价格上涨带来的困扰。

　　财报数据显示，中顺洁柔2022年净利润下滑39.77%；2021年净利润下滑35.85%。2023年上半年净利预计约为7967.39万-1.02亿元，预计同比下降55%-65%。恒安国际2021年净利润下滑28.75%，2022年净利润下滑41.19%。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，整个纸类企业实际上都面临着巨大的压力，原材料价格大幅度上涨，影响利润。各企业需要想方设法进一步降低自身成本，提升盈利能力。

　　对于维达国际来说，在面对原材料价格上涨等诸多不确定因素下，不论控股方如何变换，打破当下的增长困境才是当务之急。

　　面对原材料价格上涨带来的成本压力，维达国际也在不断寻求解决之道。面临原材料价格上涨、市场竞争加剧等现状，维达国际一直在强调高端化的发展。“在大众生活水平日益提升以及卫生意识不断提高的背景下，生活用纸市场正在向高质量且多元化的方向发展，集团积极把握发展趋势，结合本集团高端化策略，推出一系列高质量的产品，满足消费者对高质量、多元化生活用纸的需求。”维达国际在财报中表示。

　　据了解，维达国际推出高端专业卫生品牌多康，通过产品创新及领域拓展，进一步覆盖更多高端商户群，将专业卫生解决方案拓展至不同的使用场景，持续提升中国内地市场占有率，同时在高利润的个人护理业务领域不断加速布局。

　　北京商报记者 郭秀娟 张君花