能源化工：国内刺激政策提振市场情绪，油价上涨

　　原油：国内刺激政策提振市场情绪，油价上涨

　　【行情回顾】

　　7月24日，NYMEX 原油期货09合约78.74涨1.67美元/桶或2.17%；ICE布油期货09合约82.74涨1.67美元/桶或2.06%。中国INE原油期货主力合约2309涨4.7至588.7元/桶，夜盘涨12.8至601.5元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 市场消息：俄罗斯政府方面显示，俄罗斯副总理诺瓦克支持限制石油产品出口商数量的建议。

　　2． 欧元区7月综合PMI初值48.9，前值 49.9 预期 49.6

　　3． 据相关声明，伊拉克和黎巴嫩续签了伊拉克向黎巴嫩提供每年200万桶原油的协议。

　　4． 据报道：俄罗斯正在考虑限制汽油出口商的数量。

　　5． 阿联酋能源部长：目前的欧佩克+行动对于石油市场来说是足够的。

　　【行情展望】

　　7月国内政治局会议提出系列经济政策以刺激经济，涉及房地产、消费、政策调控和资本市场等领域，国内政策的超预期提振了市场情绪。沙特减产带来供应紧缺叠加成品油需求强劲，原油基本面向好，若国内强预期兑现，则油价有望进一步上涨，但仍需关注海外经济的放缓压力，昨日欧元区7月PMI数据再度走弱，这意味着海外需求有减弱预期，油价上方仍有压力。油价短期或仍延续高位震荡，建议回调后偏多思路，布油参考78-85美元/桶

　　沥青：近端供应预期压制，沥青估值偏弱

　　【现货方面】

　　7月24日，国内沥青均价为3924元/吨，较上一工作日价格上调3元/吨，国内中石化价格上调30-50元/吨，带动沥青现货价格稳中小幅上行。

　　【开工方面】

　　2023年第29周（20230713-20230719），国内沥青80家样本企业产能利用率为35.2%，环比增加0.3个百分点。

　　【库存方面】

　　截止2023年7月18日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计92.2万吨，环比减少6.7万吨或6.8%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计146.1万吨，环比减少3万吨或2.0%。

　　【行情展望】

　　近期炼厂复产计划较多，但低利润情况下，供应预计难有大幅增加。隆众2023年8月份国内地炼沥青总计划排产量为216.3万吨，较7月地炼排产增加42.4万吨，但预计排产兑现仍有难度。需求层面，上周华北华南等地区降雨天气影响下游施工，后期天气状况好转或带动需求进一步提升。短期炼厂复产或对沥青供应带来一定压力，沥青裂解价差延续弱势，后期若沥青供应不及预期叠加需求端的持续改善，则沥青有望去库，随着沥青裂解价差回落至低位，做多沥青裂解价差的性价比逐渐增加。单边方向上，预计跟随成本端高位震荡为主。单边波段操作，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，建议前低附近试多裂解价差。

　　PTA：成本支撑偏强但供需逐步转弱，PTA反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货高位回落，现货市场买气一般，聚酯工厂和贸易商有采购，基差持稳。日内7月主港货源在09+10有成交，个别在09+5附近成交，略高在09+12~15有成交，价格成交区间在5850~5875附近。8月上在09+10有成交。主港主流货源基差在09+10。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX下跌5美元/吨至1042美元/吨，PXN压缩至438美元/吨附近；PTA现货加工费至236元/吨附近，TA09盘面加工费201元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：PTA负荷提升至79.7%（+4.7%）。

　　需求：聚酯负荷至93%附近。江浙涤丝价格稳中局部小幅抬升，产销整体表现偏弱。目前聚酯工厂库存不高，尤其近期出口印度接单较好，短期丝价有支撑，但同时下游价格传导比较困难，随着前期低价原料逐步消耗殆尽，采购积极性回落，局部存在小幅降负现象，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。后市关注上游原料价格波动以及下游开工情况。

　　【行情展望】

　　近期俄乌地缘冲突有所加剧，原油供应端不确定性进一步增强，叠加中国政治局会议利好，油价走势偏强，布油突破82美元/桶，对聚酯原料重心支撑较强。短期PX供需驱动一般，因下游刚需支撑较强，PX价格相对抗跌，但偏弱预期下反弹乏力，因成本端强势，PXN有所压缩。目前PTA负荷回升至8成附近，聚酯刚需有所减弱叠加部分瓶片减产，聚酯负荷略有下降，PTA供需边际转弱，但因短期聚酯负反馈不明显，且PTA加工费偏低，加上短期成本端偏强，PTA支撑偏强，但弱预期下反弹高点依然受限，TA09关注附近压力。操作上，TA09逢高滚动短空；TA-SC价差逢高滚动做缩为主。

　　乙二醇：高库存压制下，MEG反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。早间乙二醇港口库存受延期延迟影响适度回落，本周主港到货依旧集中，预计后续浮仓量将明显增加。日内乙二醇盘面低开弱势下行，现货基差多在09合约贴水50-56元/吨附近。美金方面，日内近期船货商谈为主，早间近期船货商谈在474-475美元/吨附近，午后回落至470美元/吨附近，个别聚酯工厂参与询盘，远月船货商谈较少。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工负63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇开工62.76%（+1.97%）。

　　库存：华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨。

　　需求：聚酯负荷至93%附近。江浙涤丝价格稳中局部小幅抬升，产销整体表现偏弱。目前聚酯工厂库存不高，尤其近期出口印度接单较好，短期丝价有支撑，但同时下游价格传导比较困难，随着前期低价原料逐步消耗殆尽，采购积极性回落，局部存在小幅降负现象，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。后市关注上游原料价格波动以及下游开工情况。

　　【行情展望】

　　随着8月部分煤化工及油制装置检修预期下，且下游聚酯负荷整体高位，三季度MEG平衡表仍有修复预期，MEG低位支撑偏强。但MEG港口显性库存较高，加上港口存在滞港现象，且下游聚酯负荷边际回落，MEG港口显性库存压力较大，价格反弹承压，EG09短期维持低位震荡走势（3900-4200）。

　　短纤：成本端偏强但供需格局偏弱，短纤反弹乏力

　　【现货方面】

　　昨日原料PTA 期货回调，直纺涤短期货跟跌，现货工厂报价维稳，成交优惠商谈，期现基差维持，新拓货源10-100~-60元/吨，中磊货源10-20~平水，三房巷货源10平水~+40元/吨。部分低位刚需采购，工厂产销清淡，平均32%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7200-7400元/吨出厂或短送，福建主流7400~7500元/吨附近短送，山东、河北主流7300-7500元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：短纤负荷至86.3%附近。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱维稳走货，销售疲软，库存增加。

　　【行情展望】

　　短纤自身供需面仍偏弱。目前短纤开工率偏高，而下游纱厂在高成品库存及低现金流下，需求负反馈持续，纱厂开工率维持偏低水平。短纤整体仍存累库预期，短纤绝对价格随成本端波动，但供需偏弱格局下反弹承压，加工费存压缩预期。值得注意的事，目前下游纱厂及贸易商原料库存不高，后期有补货需求，短纤绝对价格低位存支撑。策略上，PF10逢高偏空对待（7300以上）；月差反套为主；PF-TA价差滚动做压缩为主。

　　苯乙烯：供需逐步转弱，苯乙烯反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯震荡走低，尽管出口成交尚可，但国内下游对于高价苯乙烯难以支撑，谨慎观望，采购跟进冷清，国内装置陆续开车，货源供应增多，预计新浦月底出产品，科元目前已投料生产乙苯。至收盘现货8040-8140，7月下8040-8140，8月下7990-8100，9月下7940-8020，10月下7860-7900，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差小幅顺挂，出口商谈为主，未有实际成交达成，8月纸货955对1005，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯小幅下跌。原料端和下游苯乙烯期货日内走弱，纯苯港口商谈价格跟随下滑，买卖盘报价积极性相较上周回落明显。不过短期基本面无明显变化，尤其近月供需结构仍呈现偏强，远月价格更随苯乙烯价格价格波动为主。截止收盘江苏港口纯苯7月下商谈在6930/6940元/吨，8月下商谈6910/6920元/吨，9月下商谈6870/6880元/吨，10月商谈6860/6880元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷回升至66%附近。

　　需求：随着苯乙烯价格的高位运行，苯乙烯下游EPS/PS逐步亏损，原料采购跟进谨慎，观望气氛浓厚，ABS维持正常生产，整体接单尚可。

　　【行情展望】

　　随着苯乙烯检修装置的陆续重启，苯乙烯负荷逐步提升，且随着苯乙烯利润好转，玉皇、新浦和科元等非一体化装置重启；而部分下游开始亏损，负荷提升空间有限，8月苯乙烯供需逐步转弱。成本端来看，近期乙苯调油炒作减弱，随着下游苯乙烯检修装置重启及其他下游检修装置重启对纯苯需求提升，纯苯支撑偏强。整体来看，下旬国内苯乙烯供需逐步转弱，周一港口有所累库，加上下游亏损状态下跟进不足，市场情绪有所转弱，短期苯乙烯存回调压力，但隔夜油价走势偏强，苯乙烯短期或受到支撑，但弱预期下反弹高点依然受限。策略上，EB09在7900以上偏空对待；月差EB9/10逢高反套为主；EB09-BZ09价差逢高滚动做缩。

　　PVC：政策端扰动，PVC盘面或波动加剧

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场价格偏弱整理，贸易商报盘部分随之小幅下调，基差报盘变化不大，现货点价与一口价并存。下游采购积极性一般，低价成交为主，现货市场交投气氛局部较周五略改善。5型电石料，华东主流现汇自提5750-5850元/吨，华南主流现汇自提5850-5930元/吨，河北现汇送到5670-5720元/吨，山东现汇送到5720-5780元/吨。

　　【电石】

　　周末至今电石市场价格维持稳定，观望气氛延续。电石企业出货顺畅，部分货源仍显紧张，出厂价维持盘整；下游PVC企业电石到货不均衡，到货略紧现象延续存在。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3220-3350元/吨；山西榆社陕西自提2800元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至7月20日，PVC整体开工负荷率71.5%，环比下降2.32个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.34%，环比下降2.78个百分点；乙烯法PVC开工负荷率78.02%，环比下降0.93个百分点。

　　库存：截至7月21日，国内PVC社会库存在47.66万吨，环比减少0.75%，同比增加22.8%；其中华东39.66万吨，华南地区在8万吨。上游厂库库存41.34万吨，环比减少0.97万吨。

　　【行情展望】

　　供需看，PVC行业开工率环比回落，从上游库存结合预售量来看上游库存压力有限，或存一定挺价意愿。需求端处于淡季，但前期伴随上游开工提振而库存并未累积引发对需求的乐观心态。中长期看，终端下游实质性驱动仍需看到“强刺激”性政策落地，政治局会议中未提及“房住不炒”，提出因城施策、适时调整优化房地产政策，消息端暂看喜忧参半。尽管下游订单阶段性有所好转但在高库存下投机需求或受抑制。短期盘面在政策扰动下或波动加剧，中期看对政策及需求谨慎看待下PVC偏空思路，当前可单边小止损尝试，上方压力暂看6100。

　　甲醇：供需预期转向，甲醇或震荡偏弱

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在1980-2060元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格稳中有升。山东地区今日主流成交在2200-2350元/吨，价格局部下跌。沿海甲醇市场弱势整理，预期供应增多且期货下行，持货商适量调整排货价格，多数市场窄幅调整。太太仓甲醇市场窄幅回撤，价格在2205-2215元/吨，，整体成交放量一般。广东市场窄幅松动，主流商谈在2210-2230元/吨，成交一般。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工：  截至7月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.91%，较上周上涨0.23个百分点，较去年同期下跌4.26个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为53.91%，较上周下跌2.20个百分点。

　　库存：截至7月20日，沿海地区甲甲醇库存在93.68万吨，环比下跌1.92万吨，跌幅为2.01%，同比下降12.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.7万吨附近。

　　【行情展望】

　　煤价在迎峰度夏提振价格从成本端提供支撑，但沿海日耗明显回落加之电厂库存去化缓慢，煤炭价格进一步向上需谨慎看待。甲醇供需预期趋弱：上游有集中复工预期，而传统下游相对平稳，MTO端部分工厂外销甲醇且港口部分停车装置也未重启。海外进口预计延续偏多，当前伊朗装置普遍稳定，周内据悉美国4W吨货源冲击国内，预计进口维持偏多。甲醇盘面或震荡偏弱，但宏观扰动下建议谨慎短空，区间看2000~2300。套利可关注中长线做缩MTO利润机会。

　　尿素： 部分区域农需结束，短期仍建议大稳小动

　　UR2309

　　【现货价格更新】：

　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2380（0），基差285（27）；山西市场主流价2220（-10），基差125（17）；山东市场主流价2380（-20），基差285（7）；河北市场主流价2350（0）；江苏市场主流价2390（-30）。

　　【本周市场主要动态】

　　1． 日产又达到17万吨附近，供应相对偏松，但库存位于低位，使得价格相对坚挺。明升达装置预计下午出产品，玉龙预计明天停车；7-8月份山西、内蒙等地仍有部分尿素企业有检修计划。产能利用率在80.64%；2． 国内尿素样本企业总库存量15.22万吨，较上期增加0.46万吨，环比增加3.12%。近期尿素企业库存波动不大，仅出现小幅累库，依旧处于偏低水平；3． 外盘目前的供应紧张是由季节性需求和供应削减共同推动的。非季节性需求可能会减弱，失去的供应也可能会恢复；4．农业需求逐渐减弱，工业刚需支撑为主，目前国际行情向好，所以短时对国内行情略有支撑，但目前下游拿货较为谨慎。

　　【核心观点】

　　1．尿素基本面格局：供应小幅回升+下游阶段性补库+成本回落（煤价出现回落迹象）+国际出口订单兑现较慢；2．结构矛盾上，短期看供给有持续恢复的趋势，新增投产预计在7-8月进一步释放，下游复合肥及储备需求在外盘招标前抢跑，后续主要关注供需是否持续向宽松转化，印标出台后对国内出口的影响；3．中长期供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期压低价格重心。

　　【策略】

　　盘面预期震荡为主，若前期已经有多单需考虑适当位置离场，也可根据仓位可考虑部分止盈，空单可以轻仓尝试左侧交易，短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。

　　LLDPE：基差表现弱势，进一步上涨空间或不大

　　L2309

　　【基本面情况】

　　1． 目前线型薄膜排产比例最高，目前占比31.4%，年度平均水平在33.7%，相差2.3%；高压薄膜与年度平均数据差异明显，目前占比5.5%。两油聚烯烃库存66.5万吨，较上周增加4万吨。国内PE现货价格变化不大，国内石化近期计划开车装置较多，社会库存小幅增加。国内传统淡季接近尾声，部分下游制品工厂订单好转，但开工率缓慢提升，市场成交仍以刚需为主。油制PE市场毛利为-396元；煤制聚乙烯市场毛利为1146元/吨。；

　　2．现货端，PE线性：华东主流8050~8250（-30），基差11~211（25）；华北主流8050~8200（0），基差11~161（40）；

　　【观点和策略】

　　综合来看，近期国内检修装置数量仍然较多，供应压力不大，上游石化厂家价格多数维持稳定，终端企业开工缓慢，短期需求提振力度有限，淡季情况下市场交投偏清淡。操作策略上，LL单边建议多单建议止盈离场，观察回落后买入机会；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

　　PP：开工走弱库存累积，建议单边操作需谨慎

　　PP2309

　　【基本面情况】

　　1． 目前国内生产企业分品种生产比例数据显示拉丝排产增加，在32.21%；检修影响量回升，在16.83%。两油聚烯烃库存66.5万吨，较上周增加4万吨。PP检修装置变化情况：海南炼化（20万吨/年）PP装置重启。金能化学（45万吨/年）PP装置重启。燕山石化二线（7万吨/年）PP装置重启；

　　2．现货端，PP拉丝：华东主流价7200~7260（-30），基差-34~26（-31）；华北主流价7200~7250（-50），基差-34~16（-56）

　　【观点和策略】

　　总体看，检修陆续回归，市场供应存在增加预期，但月底生产企业挺价政策，市场暂时止跌。后期来看，宏观面驱动因素还要看国常会后动向，短期需求仍制约价格。因此操作策略方面，短期多单持有可以高位择机离场，空单建议持有，短期波动区间在[7150， 7450]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

　　LPG：基本面变化不大，PG短期回落修复

　　【现货方面】

　　南方市场持续走高，后期仍有台风过境，且部分进口贸易商货源不多，卖方积极推涨；山东稳定为主。国产主流：华南3830-4020元/吨，上海3950-4000元/吨，江苏3910-4150元/吨，浙江3950-4000元/吨，福建3920-3960元/吨，山东民用主流3900-3920元/吨左右，醚后碳四主流4830-5000元/吨；进口气主流：华南3820-4200元/吨，浙江4000-4050元/吨，江苏4100-4200元/吨。基差，华东102元/吨，华南10元/吨，山东30元/吨。最低可交割品定标地为华南。

　　【外盘价格】

　　7月24日，FEI当月价格为561美元/吨，较上一交易日上升2.2美元/吨；CP当月价格为446.2美元/吨，较上一交易日上升3.5美元/吨。

　　【供应方面】

　　截至7月20日，国内液化气商品量总量为50.07万吨左右，较上周下降2.41万吨或4.59%，日均商品量为7.15万吨左右。

　　【下游开工】

　　截至7月20日，烷基化开工率为45.58%，环比下降1.83 个百分点；MTBE开工率为62.6%；PDH开工率为73.6%。

　　【库存方面】

　　截至7月20日，中国液化气港口样本库存量：283.83万吨，较上周减少0.69万吨或0.24%。

　　【行情展望】

　　PG基本面变化不大，短期内价格回落修复。基本面来看，下游燃烧需求处于淡季，化工需求方面，PDH装置利润再度走跌，但开工率仍然稳定在七成以上的位置。受到异辛烷税影响，烷基化装置利润萎缩，开工率连续下滑，MTBE装置开工率稳定。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，国内港口库存仍然高位运行。近期原油涨势强劲，建议密切关注成本端变化给PG带来的影响，关注4000附近压力，关注多PG空PP套利。

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