方证视点：该涨不涨 谨防诱空

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　　【方证视点】该涨不涨 谨防诱空 ——0721

　　来源：伟哥论市

　　核心观点

　　该涨不涨必有蹊跷，昨日的盘口特征是，午后放量下跌，筹码进行了交换，预示着有场外资金在大盘回落过程中流入，量在价先，后市大盘有望走出反弹走势，但结构行情有望转换，从TMT龙头股的表现看，阶段内TMT将在中报出台过程中，完成大浪淘沙过程，待中报尾声后，TMT龙头股还会重启升势，毕竟AI+是内生式行情。

　　盘面分析

　　昨在相关政策的出台下，人民币汇率再度走强，但A股并未跟随中概股的强势脚步一同上涨，反而走出震荡回落的走势。最终，大盘以下跌0.92%收盘，创业板下跌0.99%，两市成交量较前一日增加11.84%，价跌量增的量价关系，短线市场或还有惯性回落的需求，情绪仍在回升，信心等待恢复。

　　量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所增加，昨有29家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有37家个股涨幅在10%涨停板之上，有14家个股跌幅在10%以上，其中有3家个股跌停，涨幅超过5%个股有73家，跌幅超过5%的个股172家。表现稍好的为化肥农药、预制菜、电商零售、磷化工、教育、锂矿等，表现稍弱的为电脑硬件、通信设备、算力、汽车零部件、电信等，赚钱效应减少，亏钱效应增加，周期板块上涨，板块仍在轮转，大盘开始企稳，是周四盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周四大盘高开之后一路冲高，随后一路走低，午后跌幅扩大，以次低点收盘，并呈价跌量增的态势。5日线、10日线、20日线、年线得而复失，价跌量增的量价关系，加之日线MACD指标死叉，短线盘中还有惯性回调压力，但量能的释放，意味着短线大盘惯性回落后有望走出反弹走势。

　　分时图技术指标显示，15分钟SKD指标跌至底部，15分钟MACD指标依旧连续底背离，30分钟MACD指标底背离，30分钟SKD指标连续底背离，60分钟SKD指标底背离，短线有望走出反弹走势。

　　上证50价跌量增，5日线、10日线、30日线得而复失，20日线失守，价跌量增的量价关系，短线还有回调压力，但日线MACD指标继续处于多头态势，2500点整数关口附近有较强支撑，短线进一步回调的空间有限，短线回落后技术上有反弹要求。

　　科创50价跌量缩，中短期均线继续空头排列，日线MACD指标空头强化，指数的“直角三角形”底部破位运行，短线盘中还将惯性回落，但指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，惯性回落后也存在着反弹要求。

　　创业板价跌量增，中短期均线空头排列，日线MACD指标死叉，短线盘中还将惯性回落，但从技术指标形态看，2150点附近还有技术支撑。

　　综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有惯性回调压力，但无论是量能的重新释放还是技术指标的严重超卖，继续回落的空间有限，技术上存在着较强的反弹要求，反弹的力度与量能呈正比，若放量，则反弹的力度较大，若难以放量，则反弹的空间有限。

　　基本面分析

　　昨市场上发生了两件事，一件是在LPR窗口开启之际，如市场所预期的那样，央行保持LPR不变，另一件是中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，之前人民币兑美元汇率还在回落，消息出台后，人民币兑美元大幅飙升，从周三收盘的7.2321：1，盘中升至7.1752：1，盘中升值超500个基点。

　　对于发生的这两件事，我们的观点是，央行保持LPR不变，符合市场预期，此举彰显出货币政策继续保持“定力”，意在保持政策的连续性与稳定性，淡化“逆周期调节”，强化“跨周期调节”，对于央行及外汇管理局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，此举意在增加企业和金融机构的跨境资金来源，释放出稳定人民币汇率的信号。

　　对于央行保持LPR不变是市场预期之内的，但央行及外汇管理局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，是市场预期之外的，也是盘中引发金融市场大幅波动，A50期指盘中大幅上涨的原因所在，由此可见，当前影响A股市场走势的，汇率还是一个重要维度，那么该如何看待当前的人民币汇率走势，该如何看待当前全球汇率市场的正在发生的变化，A股市场受汇率影响将如何？

　　近日，美元指数在跌破100整数关口后，未再继续走出持续性下跌走势，而是止跌企稳， 100关口失而复得、得而复失，盘中绕100关口震荡运行，美元指数在绕100震荡中，小箱体的从低点到高点波动空间仅0.64%，但我们注意到，美元兑人民币汇率在回落至7.12：1后，则再度走出了连续升值走势，7.20关口收复，周三最高回升至7.2369：1，低点到高点的回升幅度约1.63%，是美元指数低点到高点波动空间的2倍多。

　　我们也注意到，近一段时期的美元指数回落幅度及人民币兑美元汇率升值幅度，与去年10月下旬到今年1月中旬的美元指数回落幅度及人民币兑美元升值幅度出现了较大的差异性，去年美元指数从去年9月29日高点114.7861回落至今年2月2日的低点100.8052，跌幅为12.18%，同期美元兑人民币从去年10月25日高点1：7.3748跌至今年1月16日低点1：6.6975，跌幅约为9.18%，两者相差仅3个百分点。

　　今年3月8日至今，美元指数再度开启新一轮贬值走势，从高点105.8818跌至低点的99.5526，跌幅为约5.98%，美元兑人民币汇率从今年6月30日高点1：7.2855回落至低点1：7.1228，回落幅度仅2.23%，不及美元指数回落幅度的1/2，这就意味着人民币兑美元汇率是升值的，但内在实质还是贬值的，升值只是美元指数的大幅回落所推动的，是被动升值，升值是外在因素所推动的，并非内生式的，意味着本轮人民币兑美元汇率升值与去年10月下旬到今年1月中旬的升值有着本质不同。

　　去年10月下旬到今年1月中旬的人民币兑美元升值，内在推动力是当时国内疫情管控放开，经济稳增长成为第一要务，市场预期疫情管控放开后，压抑许久的消费就会爆发，再叠加稳增长的政策措施出台，国内经济有望出现爆发式增长的局面，良好的政策及经济回暖预期是人民币兑美元汇率走出一轮大幅升值走势的内在动力。

　　但随着消费爆发式增长后的逐步回落，经济回升动力放缓，经济从强复苏转为弱复苏，人民币汇率阶段内不具备升值的空间，加之人民币汇率适度贬值有利于国内商品出口，内需不足之时推动外需，这也是人民币兑美元走出一段趋势性回调走势的原因所在，也是为什么本轮美元指数大幅回落，人民币兑美元汇率升值空间较小，美元指数小幅反弹，人民币兑美元汇率回落幅度大于美元反弹幅度的原因所在。

　　但我们坚持认为，人民币兑美元汇率处于底部的观点，一旦国内经济出现向上拐点，一旦美联储货币政策转向降息周期，人民币兑美元汇率将走出中期趋势，也将推动A股市场走出中期趋势上涨，这就是我们近一段时期以来，推出经济、汇率及市场“三重底”观点所在，更是近日A股回调，我们坚持中期看多A股走势的原因所在，A股短期回调不改变中长期上行走势。

　　从昨日的盘面来看，在重大利好释放、人民币兑美元大幅升值、在美上市的中概股股价大幅上涨、港股走势平稳等环境下，A股还走出了冲高回落走势，且为放量下跌，并通过打压TMT龙头股及“中特估”股的方式，压制市场做多信心，明显为诱空式的下跌，短线大盘盘中回调后，有望走出较为强劲的反弹走势。

　　操作策略

　　该涨不涨必有蹊跷，昨日的盘口特征是，午后放量下跌，筹码进行了交换，预示着有场外资金在大盘回落过程中流入，量在价先，后市大盘有望走出反弹走势，但结构行情有望转换，从TMT龙头股的表现看，阶段内TMT将在中报出台过程中，完成大浪淘沙过程，待中报尾声后，TMT龙头股还会重启升势，毕竟AI+是内生式行情。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、公用事业（地方的电力、环保、交运、水务等）、新能源（汽车）、智能制造、电气设备等及“三低”股，回避前期涨幅过高股及垃圾股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图