华泰资管余伯友：很多投资者要长期收益，但对短期收益也很有要求

　　“2023青岛•中国财富论坛”于7月8日在青岛举行。华泰资产管理有限公司副总经理余伯友出席“中国保险资管高质量发展的机遇与挑战”分论坛并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　余伯友：我来自华泰资产管理公司，是一家行业内比较典型的市场化公司，我们现在八千多亿资产中间90%多来自第三方，我们公司的发展历程有可能相比于其他的资产公司来说有不同的视角。

　　第一家保险资产公司设立到现在已经过去二十年，我们现在回头看保险资产管理一直服务主业，支持主业发展，走了一条高质量发展的道路。从2018年资管新规出台到2022年保险资产公司管理规定的修改出台落地，其实这时候给保险资产公司又提供了一个新的平台和空间。

　　原来大部分公司以服务主业为主，但现在通过政策框架设定，为保险资产公司走出行业，为社会提供更广阔的服务奠定了制度基础，同时我们这个行业也对外开放，事实上保险资管已经进入了一个泛资管竞争行业。所以这一种开放对保险资管来说，挑战其实很大。

　　我认为挑战有三个方面。

　　第一个是投资能力的挑战，我们以前经常说我们是债券方面的专业户或者说长期资产或固收加核心是我们的核心能力，我们支持保险长资金过程中发挥了重大的作用。但在新的市场环境下，我们面临很多挑战，比如说如果加入财富管理，也许你的很多挑战就不一定这样。

　　很多投资者要长期收益，其实对短期收益也很有要求，所有要求长期收益的人对短期考核要求也很高，我们要改变自己的概念，原来说长期收益是不是五年都综合很强，最后有一两年很差可不可以。现在实战中来看，是不行的，也就是说，如果五年中，你一两年差，也许就没有机会了。

　　第二个是业绩挑战，过去二十年，我们保险资金的投资一直是持续稳定的，几乎无论是牛熊市都给股东和保险基金赚钱，但有两个因素，一个是社会高质量发展给我们带来了获取社会平均发展盈利的机会，第二个是利率，以前利率相对来说比较能匹配保险资金成本情况，现在是进入一个低利率时间段，而且国际社会又那么不稳定，所以再用原来那一种传统的，我找到一个长期优质资产就匹配上，就能够获得为保险资金或其他资金提供稳定收益的时代，可能就过去了。这个时候，我们面临新的市场环境的挑战，我们还能不能一如既往给投资者提供长期稳定回报也是一个挑战。

　　第三个挑战是来自于社会责任，保险资管公司一直秉承服务保险主业，保险行业又是社会承担风险最重要的机构。所以我们一直在服务社会、服务实体经济方面发挥着重要作用。也成为资本市场重要的一个参与者和市场稳定资金的提供者。但是我们在目前的环境下，如果加入财富管理，如果为养老基金提供服务，绿色金融发展做出自己贡献，在这些领域我们能不能也成为一个市场上最重要的参与者和对社会发展的支持者和贡献者，也是我们要面临的一个挑战。

　　面对这些挑战我们该如何做，才能够保证我们资管公司在不确定的环境下，能够继续的高质量发展，我觉得可能要思考以下几个问题。

　　第一个是资管公司的定位问题。新的市场环境下，如何定位，可能是每一家资管公司都要是考虑的。比如像华泰资管，一直以第三方客户为主，既要服务于保险主业也要服务于连接各方面资金，所以我们对自己的定位就是以客户为中心，围绕客户需求，开发设计产品，然后投资的目标以绝对回报为基本的目标。争取为客户提供长期稳定回报。基于这一种目标来打造构建自己的投研体系，以及运营的框架，这是定位的问题。

　　第二个是投资能力建设是核心。资管公司根本上是受人之托，代人理财，客户把资金委托给你，其实就是要获取一个能够预期到的回报。投资能力建设方面，保险资管公司以前在长期资金，大类资产配置上，已经是形成了一些优势，我们面对新挑战，是不是要做调整或者是不是要做改变，或者要做一些前瞻性的调整，我觉得这一个过程可能各个公司都会有自己的一个思考。

　　以华泰资管为例，我们还是要坚持提供长期稳定回报的观念，做优秀的中长期资金管理人。除了投资方面要注重投研投入，把自己的投研基础打牢，可以提升自己各个方面资产配置能力之外，我们还要大力打造自己的投行能力，通过债权计划，股权计划，资产支持计划等方式，一方面支持实体经济发展，一方面为保险资金以及各方面委托资金寻求长期稳定收益的一些优秀资产。这是投资能力方面的考虑。

　　第三个风险管理，我认为对一个资产公司来说，风险管理是获得长期稳定回报的保驾护航的基础，风险管理方面，各公司都有自己的方法和手段，大家都是可以进行各个方面的系统化的升级迭代，不断的去适应一些新环境。但是我认为在风险管理方面有两个基本点要做到，第一个就是合规底限。无论是用什么方法，先进系统方法管理也好，哪怕用人工方式去盯也好，人盯人也可以，但是合规底线必须守住，因为这是一个资产公司开展业务的基础。第二个在不确定环境下，要想尽一切办法控制信用风险，力争不出现大的信用风险。我觉得这两点做好之后，才能谈得上为投资保驾护航。

　　第四个方面谈一谈社会责任的问题，我们保险资产管理公司，一直通过债权计划，股权计划，投资于绿色企业，投资于基础设施，还有一些高端制造方面，其实一直秉承这个理念在做。未来，除了这些方面要做好，以下几个方面还是要重点考虑。第一个是绿色金融，我们要把它作为一个重要方向，在全面风险管理当中要引入ESG风险指标。引导保险资金和管理资金在这个角度进行配置。从短期来看，按照这个方向投资，可能你收益不一定很高，但中长期来看一定能够伴随这些企业发展获得良好的回报。

　　第二个我们要继续在支持实体经济上发力，我们传统的设施，传统新能源方面都做的不错，高精特新以及特别前沿技术领域要加大，我们原来秉持看不懂不投，但我觉得后面我们要加强学习研究，争取能够在把这些方面研究明白，在控制风险的情况下，支持这方面的一个业务的发展。

　　最后就是我们在长期资金管理方面，还是要为养老金融，为财富管理贡献自己的一份力量。谢谢。

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