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国海证券:预计美国经济衰退最早在年底或明年

  国海证券发布研究报告表示,目前美联储政策利率已处于充分限制性区间下沿,下半年概率暂停加息,但降息或需要等到年底或明年。目前美国服务业消费依旧较强,导致服务业通胀仍有韧性,因此美联储政策利率或在高位维持较长时间。目前美国政策利率已处于充分限制区间下沿,但下半年加息节奏仍有不确定性,未来若通胀超预期则可能重启加息。

  下半年美国经济或将逐步放缓,但距离衰退仍有一距离,美国经济预计衰退最早在年底或明年。下半年美国信贷收缩下经济或将进一步放缓,但截至2023年5月美国居民仍有1.2万亿美元超额储蓄,美国居民消费仍有一定韧性,将会延缓衰退到来。尽管美国服务业就业仍较为强劲,但基于美国国债收益率利差倒挂情况,2024年美国经济有出现技术性衰退的可能。

  下半年港股或为震荡向行情,更可能出现超跌反弹行情而非爬坡慢涨行情。盈利:国内经济下半年或将呈继续复苏态势。若Q3有稳增长政策不断出台,预计Q4行情将因经济预期改善而更佳;流动性:美联储停止加息对股市利好,而美联储开始降息反而可能说明美国经济衰退风险已大幅实质加深,需要防范的是从美联储停止加息到降息之间的窗期过短;风险偏好:2024年1月我国台湾地区将要进行选举,2024年3月俄罗斯将要进行总统大选,2024年11月美国将要进行总统大选,海外政客可能制造中国话题。

  下半年若美国加息停止,美股在美国经济衰退之前仍有望震荡上涨,但表现大概率没有上半年好;若年底美国经济下行风险增大,则美股或有一定压力。

  其余资产配置:2023年下半年美债利率或震荡下行,美元大概率走弱,黄金白银或震荡上行。

  风险提示:国内经济修复不及预期;全球货币政策变化超预期;国际地缘政治局势变化超预期;海外经济衰退风险超预期;监管政策变化超预期。