资产安全垫充足 上市银行估值有望企稳回升

　　● 记者 王方圆

　　近期，银行业经营发展态势和上市银行估值受到市场关注。数据显示，截至7月6日，42家上市银行中，共有41家银行市净率低于1。

　　中国证券报记者了解到，目前压制银行股估值的因素主要包括业绩增长放缓，部分银行资产质量引发担忧。但国内银行业资产安全垫充足，在宏观经济向好背景下，银行业信贷增长，银行股也存在估值修复空间。

　　多因素压制银行股估值

　　近日，某外资券商报告发表了对当前国内银行股的看法，引起广泛关注。

　　事实上，目前整个上市银行在资本市场中并不“受宠”，估值水平处于历史低位。Wind数据显示，目前42只银行股中，除宁波银行的市净率为1.07之外，其余41只银行股的市净率均低于1，被誉为“零售之王”的招商银行市净率已悄然“破净”。一家券商分析师直言：“目前上市银行的估值压力比较大。”

　　谈及对国内银行业的发展看法，业内人士认为，银行业经营发展速度有所放缓，息差增长空间变小。一家民营银行人士表示，银行业并非高成长行业，也属于传统行业，这或是导致银行股淡出诸多投资者视野的重要原因。一家股份行人士表示：“谈总资产和营业收入的增长已经没有太大意义，目前业内面临增收不增利的问题。”

　　国家金融监督管理总局数据显示，商业银行净息差在2022年一季度开始持续下滑，2023年一季度净息差较2022年末下滑17个基点至1.74%。其中，国有大行、股份行在一季度的净息差较2022年末分别平均下降14个基点和12个基点。“银行息差缩窄及净利润增速下滑，主要受到贷款重定价、让利实体经济、企业信贷需求持续走弱等多种因素的影响。”国家金融与发展实验室副主任曾刚分析称。 

　　同时，部分领域的金融资产质量风险引发投资者担忧。从2022年年报来看，部分银行不良率有所提升。

　　估值修复潜力大

　　在分析人士看来，目前银行业的息差已经处于低点，下行压力将放缓，估值修复也存在较大空间。 

　　据开源证券测算，综合考虑今年6月LPR下降和近期存款利率调降对冲后，2023年银行业息差受影响不大。邮储银行行长刘建军近日表示，二季度息差降幅明显趋缓，全年最大降幅或已在一季度集中兑现，后续下行压力会有所缓解。 

　　对于国有银行，多家券商直接“力挺”。“我们认为国有大行盈利能力并不差：尽管ROE处于行业中等水平，但风险加权资产收益率较中小银行有明显优势。”中金公司货币金融分析部林英奇团队表示，国有大行具有安全资产占比更高、风险认定标准更严格等特点。

　　林英奇团队表示，银行估值有望企稳回升，市净率有望修复到2020-2021年均值0.7-0.8的水平。宏观经济复苏、存款成本降低、财政政策发力稳增长等因素有望成为上市银行估值提升的催化剂。