华福证券-科华数据-002335- “数据”、“数能”双子星闪耀，大储、户储共同助力逐梦新能源-230702

投资要点：

　　“数据”、“数能”双子星闪耀。公司成立于1988年的福建漳州，初期以UPS电源及配套产品的生产为主，深耕电力电子领域，2007年推出光伏逆变器等开始进入新能源领域。2021年成立全资子公司科华数能科技有限公司，以打造以“科华数据”（主要从事数据中心业务及智慧电能业务）和“科华数能”（主要从事光伏、储能等新能源业务）为主的“双子星战略”。

　　数据中心、智慧电能基本盘稳固。随着全球数字经济和移动互联的飞速发展，信息化程度进一步提升。各行各业对存储和处理数据的需求进一步增加，从而拉动了数据中心的建设需求以及对相应设备如UPS的需求。化工、金融及高端制造领域对高质量电能的要求，同样增加了UPS的使用场景。

　　公司数据中心以及智慧电能业务，在海内外提供一体化服务，提供数据中心机架租赁以及如UPS等电源产品销售等业务，长年保持稳定增长，为公司提供了充足的现金流。

　　户储、大储、工商业储能三驾马车,“数能”业绩高增。储能业务方面，公司同时布局户储、大储和工商业储能业务。户储产品iStoragE系列提供多种产品适用不同场景，22年斩获大客户订单，在全球寻求能源独立与安全背景下户储业务有望高速增长。大储方面以PCS为切入点延伸布局系统集成业务，国内屡获大单，大储业务强势增长。工商业储能对智慧电能渠道的复用，精准迅速找到下游客户，储能“三驾马车”驱动下有望快速增长。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润将达到7.34/9.14/12.48亿元，三年同比增长196%/24%/37%，对应当前股价PE分别为22.6/18.2/13.3倍。鉴于公司在数据中心上的领先优势，以及在储能业务上海内外、大储及户储的全面布局，未来储能业务有望伴随国内和海外储能装机的放量快速增长，给予公司2023年35倍PE，对应目标价55.66元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

　　风险提示：国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。