白酒行业内卷，除了茅台都在倒挂？白酒倒挂排行榜来了

　　如果了解中国白酒，会知道，大面积的行业倒挂已发生。一位贵州酱酒品牌的总经理告诉红星资本局，目前除了贵州茅台（600519.SH），连五粮液（000858.SZ）都在倒挂。

　　6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》称，今年春节后，除茅台外，因经销商急于变现，部分名酒品牌及二三线品牌市场成交价低于经销价，价格倒挂现象严重。报告还提及，今年1月至5月，超过半数的经销商和零售商反馈白酒市场价格倒挂问题最为严重，严峻程度超过现金流压力和库存压力。

　　一瓶白酒，从出厂到消费者入手，中间可能经历经销价、分销价、一批价、团购价、商超价、电商价以及官方指导价等多个环节的流通。受供需关系等因素影响，如1499元指导价的53度500ML飞天茅台，市场价长期高于2500元。而所谓价格倒挂即白酒市场成交价已经低于指导价，甚至已经低于经销价。

　　白酒倒挂排行榜：

　　上海贵酒、酒鬼酒、郎酒倒挂较严重

　　除茅台以外五粮液价格最稳定

　　6月，是白酒行业销售季。五一假期、端午假期以及中高考升学宴的先后叠加，理论上能带动白酒动销。

　　红星资本局通过对比京东、天猫等电商自营店的到手价格、经销商价格、商超烟酒店价格，整理出目前白酒品牌中具有代表性的15款主力产品的倒挂排行榜。

　　需要说明的是，多位经销商和烟酒店老板都表示，酒价变动快，甚至可以说一天一个价，而且渠道复杂，很难有一个标准价。再叠加有经销商为了回款而低价出售，市场价格很难统一。（红星资本局以6月25日-7月1日为时间段，以不同城市的超过5家经销商、烟酒店给出价格的平均数，作为线下商超烟酒店渠道的价格参考，电商平台旗舰店的价格取京东、天猫的平均数。）

　　红星资本局发现，53度飞天茅台，价格坚挺，无论散瓶还是整箱，今年以来的价格都没有低于2600元/瓶。

　　但其他白酒的大单品仍倒挂明显，倒挂价差前三名为上海贵酒53度天青、500ML的酒鬼酒52度内参、郎酒53度青花郎。

　　五粮液的500ML52度第八代五粮液，建议零售价1499元，出厂价969元，在京东和天猫的五粮液旗舰店到手价均为单瓶1099元，天猫苏宁易购官旗店到手价1079元，在京东平台的商家出现了950元/瓶的价格，是除茅台以外最稳定的白酒品牌。

　　泸州老窖（000568.SZ）的500ML52度国窖1573，建议零售价为1399元，出厂价在960元左右。在泸州老窖的京东和淘宝自营店，到手价分别为1109和1179元。经销商渠道的890价格已经低于出厂价70元左右。

　　习酒占销售大半的大单品，君品习酒和窖藏1988为代表的高端系列，建议终端零售价分别为1498元/瓶和898元/瓶，出厂价分别为935元/瓶和568元/瓶。在京东和淘宝的官方旗舰店中，君品习酒到手价1195元左右，窖藏1988到手价637元左右。在经销渠道，习酒这两款产品价格更低，目前的市场价已跌至845多元和475多元，价格倒挂明显。

　　郎酒的500ml53度青花郎，建议零售价1499元，出厂价为1099元。在郎酒的京东平台自营店到手价为1059元，已经低于出厂价。

　　汾酒、舍得股价接连下跌

　　17家白酒上市公司存货增长

　　6月13日，山西汾酒（600809.SH）股价连续下跌近4%，自2021年3月以来首次跌破200元。有消息称，山西汾酒产能利用率不足70%，汾酒批发价和终端价出现倒挂现象。公司对第一财经表示，汾酒长期以来产能都满负荷，库存存在一定渠道压力，但在合理范围内。部分市场或存在批发价与终端价倒挂的情况，但是总体还是比较稳定的。

　　此前的6月5日，舍得酒业（600702.SH）跌停，截至6月9日收盘，股价整体下跌，报130.46元/股，跌2.20%。

　　除了知名酒企的股价变化外，白酒板块在资本市场的表现未如预期。

　　6月26日，端午节后的首个交易日，白酒板块普跌，中证白酒收盘价跌2.94。

　　2023年一季度19家上市白酒企业，存货增长的白酒企业达到了17家。从库存周转天数来看，红星资本局统计的倒挂排行榜中最严重的酒鬼酒，一季度末存货13.752亿元，同比增加20%。

　　4月28日，酒鬼酒（000799.SZ）发布2023年一季报，相对于当日发布的2022年年报，该公司一季度营收、净利润均出现大幅下滑。2023年一季度，酒鬼酒报告期内营收9.65亿元，同比下降42.87%。归母净利润3亿元，同比下降42.38%。

　　在这样的市场背景下，控价、去库存成各家酒企今年努力方向。

　　6月16日，泸州老窖发布《关于停止接收国窖1573经典装销售订单的通知》，要求国窖1573各经销商客户、各大区、各片区、各子公司，即日起停止接收国窖1573经典装销售订单。

　　6月，金沙酒业通知，为推进摘要全渠道的合规销售，保证经销商利益，要求各销售大区组织辖区经销商进行线上平台低价摘要珍品的清收行动，清理回收目标是售价低于650元/瓶的产品。此次收货主体为2023年已签约经销商，所涉及的目标平台为包括拼多多、京东、淘宝、天猫、苏宁在内的传统电商平台，以及包括抖音、快手在内的新媒体渠道。

　　中泰证券研报表示，2023年行至半程，整体白酒消费呈现出弱复苏的趋势，当前来看受到库存影响，销售价格有所承压，端午节将是白酒消费重要转折点。

　　4月3日，中国酒业协会理事长宋书玉在2023年贵州白酒企业发展圆桌会上说，2023年可能是中国酒业在长周期发展中的变革之年、转型之年和分化之年。

　　红星新闻记者 程璐洋 刘谧

　　编辑 杨程